海通证券路颖:白金分析师、杰出研究领袖与严肃跑者

2022-10-29 15:56:00
bradley
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  编者按:由证券时报社主办的《新财富》杂志推出的新财富最佳分析师评选迎来20周年之际,新财富推出《对话投研天团》系列访谈,深入挖掘中国顶尖分析师群体的成长故事、研究心得与最新观点,推动行业高质量发展。即日起,系列稿件陆续在本报和《新财富》发布。

  16岁保送大学,26岁博士毕业,海通证券研究所所长路颖提供了一份“别人家小孩”成长的标准模板。

  加入海通证券研究所的第五年,路颖获得了新财富最佳分析师评选批发与零售贸易行业第三名,并连续三年保持了这一成绩。2008年,路颖首次斩获该行业第一名,此后7年蝉联第一,并于2014年获得“新财富白金分析师”荣誉。

  在坚持一线研究的同时,路颖也从研究转战管理,海通证券研究所在其带领下早已成为业内认可的中国本土最具影响力和竞争力的证券研究团队之一。

  作为老牌龙头券商,海通证券成立于1988年,迄今已有30多年历史。路颖第一次走进海通证券,是在2000年。彼时证券研究行业逐渐告别“股评家时代”,开始了市场化探索之路。尽管如此,当时市场上分析师数量仍非常稀少。学生时代的路颖,对于证券行业了解并不多,而最终加入海通证券,在她看来,一切充满偶然。

  路颖出生在山东沂蒙山区的一个小县城,父母从事水利方面的工作。受家庭的影响,路颖年少时的梦想是成为一名桥梁建筑师。由此,她早早地便接触了水利工程方面的知识,进入大学前路颖甚至已经能够在父亲指导下完成一些简单的桥梁设计图了。

  彼时我国经济呈现出明显的外向化特征,外贸行业的火热,使得对外贸易、国际贸易一度成为金字塔顶端的专业。能够进入这些专业学习,也预示着一份“有前景”的工作。一时间,几乎所有的师长亲友们都建议路颖选择“更有空间”的经济学专业。

  几番权衡之下,路颖还是选择了当时最热门的国际经济与贸易专业。她坦言,自己并不是一个愿意冒险的人。

  然而选择了经济学专业的路颖,在很长一段时间内都感到相当的迷茫。理科出身的她是典型的“实用主义者”,偏文科的经济学,在她看来似乎学不到什么“有用”的东西。

  在实践中,路颖发现,在中美中心的学习和研究与之前所接触的大学里的学习和研究有不太一样的方式:之前做研究写论文一般是围绕着一个确定的议题,类似“命题作文”;而在中美研究中心,做研究的核心导向是探求某个问题,研究过程是多样化的,允许借鉴但杜绝任何形式的抄袭,提倡使用第一手数据。

  中美中心所接触到的理念,极大改变了路颖之前对于学术的理解,同时也点燃了她对经济学研究的兴趣。

  “这个过程与后来的证券研究十分相似”,路颖表示,证券研究同样是通过对已有数据和问题的分析,形成一个结论。从研究到结论,是一个正向的顺序,做研究应当是一个实事求是的过程。

  结束硕士学业之后,路颖选择来到复旦继续攻读博士。在导师尹伯成教授的帮助下,路颖顺利完成学业。2000年,博士临近毕业的路颖开始真正面临职业抉择。一个偶然的机会,行业前辈告诉路颖,“证券行业不错,可以试试”。凭借读书期间在比较高级别的经济类专业期刊上发表过文章的经历,路颖最终成功被录取,自此一脚踏进了证券研究的大门。

  这一阶段,证券研究仍以“追热点”为主。同时,由于IPO渠道容量有限,“借壳上市”在行业盛行,初期路颖研究的公司很多也属于“壳公司”。这样的行业现状,在当时的路颖看来“并不够好”,但在工作上,她依然选择全力以赴。白天做路演,晚上写报告成为路颖的工作常态。

  最夸张的时候,常常一个礼拜连续三四天每天只睡三四个小时。“在一次路演的过程中,因为长时间没有休息好,我几乎是一边路演讲报告一边睡觉,一瞬间感觉自己仿佛灵魂出窍,有另一个我在看着现场的我演讲,那时候意识到,我的身体可能已经透支很久了。”

  在这样的全情投入下,路颖于2008年迎来了自己的首个新财富第一名。事实上,这已不是路颖第一次获奖,早在2005年,路颖便登上了新财富最佳分析师评选批发和零售贸易行业第三名,此后的两年皆保持着这个名次。路颖笑称:“2008年对我来说意义重大,之前大家总开玩笑说我是千年老三。”

  尽管获得了市场的认可,但路颖依然十分谦逊,她认为自己并不完全是因为拥有了发掘好品种的能力,其中还有运气的成分,“在前面积累这么多年之后,运气突然砸到我头上来了”。

  在她的带领下,海通证券研究所已成为业内认可的中国本土最具影响力和竞争力的证券研究团队之一。在新财富最佳分析师评选中,海通研究所常年位居新财富“本土最佳研究团队”和“最具影响力研究机构”前列。2016年,路颖获得“新财富杰出研究领袖”,成为新财富历史上第一位同时获得“白金分析师”和“杰出研究领袖”两誉的人。

  作为一家老牌券商研究所,海通证券研究所属于典型的“内生增长”模式。路颖介绍,海通研究所青睐两种类型的年轻人,其一是在海通实习过的优秀应届毕业生;其二则是有过几年工作经验有潜力的职场新人。

  “外界对卖方素质的理解可能是外向、狼性,但我对卖方素质的理解是真诚与信任。卖方素质的本质是获取信任的能力,并非你有多张扬或者外向,强调专业性是因为专业才是一个人被信任的基础。”路颖表示。

  同时,足够的责任心、诚实的品质,是海通在挑选候选者时的重要标准。路颖强调:“卖方研究本质上是一种信任关系,只有具备责任心,保持诚信,才能在职业生涯中走得长远。”

  在对新人的培训上,海通证券研究所坚持“以干代练”的模式。在所有的培训中,路颖认为,实战的意义最为重大,“因为我观察下来,一个团队中,老大的是什么样子,手下基本就是什么样子”,在不断的实战中,新人能够快速上手,良将才能带出好兵。

  作为商业化程度最高的行业之一,券商分析师日常工作远不止于“996”,“007”或是大部分分析师的日常。而这些年来,路颖让自己成为了其中的“少数派”,生活中,阅读与跑步几乎成为她不可分割的一部分。

  作为一名“严肃跑者”,路颖在日常生活中严格执行自己的跑步计划,她自黑,“有一种无趣的人类,干啥都要写计划,我不幸就是其中之一”。即使是在赶飞机的早晨,跑步依然是她的必选项,“最早的一次是3点多起床跑步”。

  跑步另外一大益处是提供冷静思考的时间和空间,尤其对于工作繁忙的路颖而言。“在一天中,早晨的大脑是无比清醒的,那是一段完全可以由自己支配的时间,在安静的环境下,很多前一天晚上无法回答的问题都会在清晨得到答案。”

  阅读对于路颖来说同样重要,她表示自己喜欢阅读经典。作为一名执着“追求效率”的分析师,路颖认为,阅读那些经过时间洗礼、千锤百炼仍流传至今的作品,无疑也是读书上的捷径。

  “广泛的涉猎有助于培养自身的思考能力,在读书的过程中,自身的逻辑思维会不断强化,并且更能站在一个宏观的视野上看问题。把一些很复杂的问题放在更长更宏大的视野里来看,也许就迎刃而解了。”无论是知识上的积累还是精神上的陶冶,路颖都从阅读中看到了更丰富充盈的人生。

  回顾中国证券研究行业的发展历史,以1992年上海申银证券研究所成立为起点,这一行业已经走过了30年历程。过去,研究所在证券公司是一个相对独立的存在,在To B的商业模式下,其一般直接服务外部机构客户,收入也几乎全部来自分仓佣金。

  路颖表示,海通研究所目前分仓佣金约占研究所整体收入的80%以上,其余部分来自于研究所与其他部门协同以及其他类型的合作。

  伴随着中国资本市场的改革步伐,路颖说,自入行以来,市场不断扩容,机会也变得越来越多。而在注册制背景下,研究员定价的专业性日益显现,其对行业和公司的前瞻性判断将变得越来越重要,“当前是卖方研究最好的时代”。

  在路颖看来,随着市场的发展,研究所可以在合规的前提下更积极地融入到券商各业务的协同中,特别是针对大投行展开赋能,更有效地参与金融服务实体经济。“配合投行是研究所的重要职能之一,国内券商投行部门大多没有专业的分析师,投行业务需要研究所在合规前提下的支撑。”

  “中国的资本市场在往后10年甚至更长时间内,都是一个股权融资占据重要地位的市场,而分析师作为介于行业公司与机构投资者之间桥梁的角色会越来越显著,其专业性将越来越凸显,并将成为市场评判的重要标准。”路颖寄语年轻分析师,应当时刻保持审慎,爱惜羽毛,爱护行业声誉,在实体经济与金融市场的连接中,更好地发挥出自己的价值。

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